【基礎觀念 財報分析】(以國巨(2327)為例)
STEP1.基礎架構分析：
(1)技術線型+籌碼
國巨一直在現金減資→股本變小後，賺相同的錢進來，每股淨利EPS看起來就會變多
(2)籌碼結構
(券商軟體皆有→嘉實看盤軟體點選『速覽』)
(券商軟體皆有→嘉實看盤軟體點選『速覽』→『董監持股』)
1.觀察股本→國巨股本43.03億
2.觀察『董事、監察人、大股東』持股比例(越高越好、可分開看)→若是好股則自己要持有！(約9.20左右)
a.董事持股比例
b.監察人持股比例
c.大股東持股比例
d.三大法人持股比例←主要觀察外資
【注意】因為董事也有可能是大股東，所以董事、監察人、大股東持股比例相加可能會重複計算，故分開看較好
(3)現金流量表
(資料來源：財報狗→『財務報表』→『現金流量表』
https://statementdog.com/analysis/tpe/2327/cash-flow-statement)
1.『綜合損益表』中的[稅後淨利]
2.『現金流量表』中的[『營業』活動現金CFO]
【研判】『[CFO ]>[稅後淨利]』代表在綜合損益表(帳面上)宣稱賺到的錢都有確實流進來，屬於好公司
3.『現金流量表』中的[『投資』活動現金CFI]
【研判】﹝[『營業』活動現金CFO]+[『投資』活動現金CFI]﹞=自由現金流量FCF→『FCF』在0軸以上(FCF>0)算是好公司(能夠自己產生自由現金流量的公司才是好公司)→國巨的FCF幾乎都>0，還不錯！
4.『現金流量表』中的[『籌資』活動現金CFF]→國巨的『CFF』幾乎都分布在0軸以下，代表去還錢、發股利(如果沒有借錢就不用還錢，觀察金融負債即可知是否為發放股利)→還不錯！
【觀念】不能只單純看有沒有發股利，還要去觀察『CFF籌資活動現金』與『有無金融負債(流動、非流動)』等數據
(4)股利政策
(券商軟體皆有→嘉實看盤軟體點選『速覽』→『股利政策』)
國巨在2013年為一個明顯的分界：
(減資前)國巨的EPS大概都是賺0.76、0.5、0.75元；現金股利大概都發0、0.1塊錢……；股利發放率約0~1成
(減資後)國巨的EPS大概都是賺2.3、5.48、6.83元；現金股利大概都發4、2、3塊錢……；股利發放率約4成
(結論)差異便明顯不是因為國巨突然變得很厲害，而是因為減資後使得股本變小→財報數字變漂亮(偷斤兩)
STEP2.財報分析：(此處以國巨2019年度第4季財報為例)
STEP2.財報分析：(此處以國巨2019年度第4季財報為例)
1.先看『資產負債表』中的股本→股本43.03億
2.再看『綜合損益表』(虛的)中的4大比率：(做296億的生意←營業收入296億)
(資料來源：聚財網https://stock.wearn.com/financial.asp?kind=2327)
a.營業毛利率，(越高越好)→營業毛利率35.7825%
b.營業利益率，(越高越好)→營業利益率19.44%
c.稅前淨利率，(越高越好) →稅前淨利率%
d.稅後淨利率，(越高越好，稅後淨利率>10%→好公司)→稅後淨利率17.07%
3.將﹝綜合損益表的稅後淨利﹞換算成﹝每股盈餘(EPS)﹞→16.35
4.接著看資產負債表的財庫(保留盈餘有多少錢)，及總股東權益有多少錢→將﹝資產負債表的總股東權益﹞換算成﹝每股淨值﹞→107.80元
5.觀察『資產負債表』與『綜合損益表』中兩張表的關係→保留盈餘
(資料來源：財報狗→『財務報表』→『負債和股東權益』)
a.期初保留盈餘
b.再加上(本期)稅後淨利
c.再加上股利
(結論)期初保留盈餘+(本期)稅後淨利+股利=保留盈餘
6.將﹝綜合損益表的股利﹞換算成﹝每股股利﹞
7.接著看『現金流量表』(實的)
(資料來源：財報狗→『財務報表』→『現金流量表』
https://statementdog.com/analysis/tpe/2327/cash-flow-statement)
a.將﹝『綜合損益表』的稅後淨利﹞拉過來跟﹝『現金流量表』的『營業』活動現金CFO﹞做比較→『CFO>稅後淨利』代表在綜合損益表(帳面上)宣稱賺到的錢都有確實流進來，屬於好公司→國巨『CFO為1,406,401(千)>稅後淨利892,984(千)』，好！
(資料來源：財報狗→『財務報表』→『損益表』)
b.再看『投資』活動現金CFI(資本支出)
c.﹝『營業』活動現金CFO﹞+﹝『投資』活動現金CFI﹞=自由現金流量FCF→『FCF>0』算是好公司(可以看過去5年FCF的表現)→國巨『FCF為525,790(千)>0』
d.接著觀察『籌資』活動現金CFF(負數較好→國巨-15,265,855(千))→若沒有借錢(觀察『資產負債表』的金融負債-流動與金融負債-非流動的數值、交叉比對『綜合損益表』的股利)就不用還錢，所以此時CFF的支出代表發股利(觀察『綜合損益表』的股利)→(正數不好→代表企業仍持續進行融資行為)，金融負債-流動與金融負債-非流動可交叉比對『綜合損益表』的股利
e.觀察『△現金』→『△現金=CFO+CFI+CFF』代表一年之後該公司可以海撈多少現金(可以再將『△現金』拿去跟該公司的股本做比較，就知道該公司賺錢的功力高不高)
f.『△現金』+『期初』現金=『期末』現金→『期初』現金(該期開始的時候本來有多少現金)再加上『△現金』(一年之後該公司海撈的現金)會得到『期末』現金(可以再將『期末』現金拿去跟該公司的股本做比較，就知道該公司賺錢的功力高不高)
8.【『資產負債表』的判讀】
(資料來源：財報狗)
a.先看『資產負債表』的總負債、總負債率(要<40%)
b.再看『資產負債表』的總股東權益、總股東權益率
c.再看『資產負債表』的總資產
一、【『負債』判讀】負債可分為四個象限：
i.流動負債：觀察流動負債之中，『營業負債-流動』與『金融負債-流動』的情況→評估風險高低要看『金融負債-流動』(越低則風險相對較小)
(1)『資產負債表』的營業負債-流動，(一年之內)→企業營運所產生的負債(做生意本來就會賒帳一個多月)，應付帳款、應付薪資、應付現金←本來營業就會賒欠一些租金、水電、薪水等
(2)『金融負債表』的金融負債-流動，(一年之內)風險最大
ii.非流動負債：
(1)『資產負債表』的營業負債-非流動，(一年以上)
(2)『資產負債表』的金融負債-非流動，(一年以上)
二、【『資產』判讀】
二、【『資產』判讀】
i.流動資產：
(1)『資產負債表』中『流動資產』的現金(即是從『現金流量表』中的『期末現金』拉過來的)→手上有37,147,537(千)的現金
(2)『資產負債表』中『流動資產』的金融資產-流動→若公司將錢拿去做股票、基金、債券等，則要放在金融資產-流動(一年之內可以換成現金)
(3)『資產負債表』中『流動資產』的應收帳款(要與『營業收入』做比較)
| a.將營業收入由年換算成月：營業收入X元是一年賺到的，所以一個月的營業收入為(X÷12) b.比較『應收帳款』與『月營業收入』：一個月的營業收入賺Y億，而應收帳款為Z億，由此可知大約(Z÷Y)個月(要四捨五入)沒收到錢 |
(4)『資產負債表』中『流動資產』的存貨(要與『營業成本』做比較)
| a.將營業成本由年換算成月：一年的營業成本甲元，所以一個月的營業成本為(甲÷12) b.比較『存貨』與『月營業成本』：一個月的營業成本為乙億，而存貨為丙億，由此可知大約備了(丙÷乙)個月(要四捨五入)的貨 |
(5)『應收帳款』與『營業負債-流動』的比較(正常情況下，﹝應收帳款﹞會大於或差不多蓋住﹝『營業負債-流動』﹞)
| (正常情況下)﹝應收帳款﹞會差不多蓋住﹝『營業負債-流動』包含應付帳款、應付費用﹞： 1.因為應收帳款通常是2-3個月的月營業收入(代表大概2-3個月沒收錢)，而應付帳款也通常是2-3個月的月營業成本(叫貨之後通常會賒欠人家2-3個月左右才給錢)；應付費用與營業費用有關，而營業費用通常也只欠一個月(水電、薪資、租金等幾乎每個月都要付清) 2.正常而言，﹝應收帳款﹞(『收入』會比較大)會差不多蓋住﹝『營業負債-流動』包含應付帳款、應付費用﹞(『支出』會比較小)→應收、應付不需要分得太開來看，重點在於錢滾得順不順 a.營業收入-營業成本=營業毛利 b.營業毛利-營業費用=營業利益 →營業收入-營業成本-營業費用=營業利益(約等於『現金流量表』中的稅後淨利) 【觀念】應付帳款、應付費用都是在做生意，屬於CFO |
ii.非流動資產：主要是看『資產負債表』中的不動產、廠房及設備→通常金額都是最大的
【觀念】『資產負債表』中『非流動資產』的不動產、廠房及設備金額都是中最大的，因為臺灣大部分的公司以製造業為主，所以不動產廠房設備的金額都較大
