【基礎觀念01 基礎產業分析SOP】

【基礎觀念01 基礎產業分析SOP】

STEP1.掌握(總經)景氣循環與(個股)產品生命週期：

一、景氣循環(檢視目前位於哪個階段？適合什麼做何種投資布局？)

項目	復甦期	成長期	榮景期	衰退期
前期	民間投資與消費 逐漸轉強	數據再度轉強 進入景氣擴張	透支消費 帶動景氣轉熱	景氣 確認反轉
中期	景氣全速回升	核心數據 保持穩健增長	景氣升溫 步向失衡過熱	景氣 顯著衰退
後期	數據基期墊高後 進入震盪	透支消費現象 逐漸顯著	注意 趨勢轉折警訊	衰退 趨於緩和

循環週期	說明
復甦期   經濟數據 多處於 低基期	1.市場氛圍： 藏債於政府、藏富於民有利於市場消費和投資信心，搭配貨幣政策與低廉原料價格將刺激需求恢復→低基期週期走完後總經數據將顯著反彈，不需過度擔心『二次衺退』(從未在進入復甦期後又再度疲乏) 2.判斷依據： a.就業:『初領失業救濟金人數』和『短期失業人數』高點反轉暗示市場回春 b.消費: 『個人耐久財消費』與『零售銷售』出現觸底反彈現象 c.投資: 『耐久財訂單』數據回升 d.進出口:『進口金額年增率』成長 3..投資重點： a.無風險債券適度轉入高收益債 b.原物料於復甦期常出現短線行情 c.黃金等長期性價值投資商品應減碼出清 d.勇於投資並應適度放大部位與槓桿布局
成長期   景氣擴張 企業獲利 通 穩定	1.市場氛圍： 從復甦期過渡至成長期時市場普遍仍缺乏信心，對於『二次衰退』的恐懼尚未消弭，但此時期經濟情勢大致運作平穩，風險與報酬容易控制(市場波動相對較小) 2.判斷依據： a.樽節開支結束+遞延(預付)消費成長→個人可支配所得增加挹注內需動能成長 b.就業增長顯著改善+民間消費穩定擴增→非農新增就業人數提升及初領失業救濟金人數下滑 c.民間投資擴張→迎來固定資本投入與房地產熱潮 d.通膨回升至可持續增長水準→鞏固消費與投資信心 3.投資重點： 經過復甦期的高成長後(基期走高)不但未轉弱反而還進一步的增強，市場氣氛趨於樂觀(景氣仍有機會持續擴張+企業獲利不斷增長+若通膨相對穩定則可支持消費與投資信心)→此時期若過度擔憂景氣轉折及股市估值過高而無法穩健規劃投資並持續買進，則相對容易被市場雜音洗出導致錯失累積財富的黃金時期！
榮景期   趨勢延長 動向轉折	1.市場氛圍： 同時肩負景氣的『延長』和『轉折』等重任，『透支性消費』([實質個人消費支出年增率]比[實質可支配個人收入年增率]還要快速增長)明顯且民間消費與資本市場的樂觀帶動民間投資潮而使得固定資本投資增加 2.判斷依據： a.注意初領失業救濟金人數是否呈U型反轉 b.民間消費(個人消費支出、可支配所得)是否動能趨緩 c.消費者信心指數(經濟諮商局消費者信心指數/密西根大學消費者信心問券)是否能持續創高 d.民間投資變化(例如：『耐久財支出』二次創高暗示榮景期可能進入尾聲 e.政府支出數據是否顯著增加 f.庫存是否明顯增加(歷年完整的景氣循環多半會歷經至少3次明顯的庫存增加) g.債務違約率是否上揚(債務違約率上揚與緊縮銀根恐觸發景氣轉折) 3.投資重點： 持股要有彈性(至少維持在30%以上)並適度增加現金與避險操作的比重+佈局無風險債券(應避開高收益債與原物料)
衺退期   轉弱 加速 落底	1.市場氛圍：景氣衰退期大致可分為3階段『轉弱』(數據全面轉弱)→『加速』(由於相對基期墊高整體衰退速度加快)→『落底』(基期逐漸落底+貨幣與財政等救市措施出爐) 2.判斷依據： a.2大數據『轉弱』確認進入衰退期： (1)『個人消費支出年增率』出現『2次消費陡降』 (2)『民間投資年增率』出現反轉(領先『經濟成長率』約1~2季) b.3項指標反轉判斷『落底』： (1)民間投資動能轉強(實質民間投資的季增率好轉、設備支出季增年率領先整體民間投資數據) (2)民間消費增加(實質零售銷售的月增年率落底反彈) (3)採購經理人指數(PMI)觸底反彈 3.投資重點： [持有債券+美元]及[股市、高收益債低檔布局]

二、產品生命週期(product life cycle)

  一個新產品剛上市時通常擁有較高的獲利率並帶動企業成長，等到商品普及、生產技術成熟後，單位產品的獲利率便往下滑落直至另一個新的產品出現為止

階段	新創期  (導入期)	成長期	成熟期	衰退期 (漸退出市場)
銷售量	低	增加快速	有下降趨勢	下降
利潤	微薄或虧損	高	達高峰，後期有下降趨勢	微薄
特徵	市場尚未普遍接受，銷售量成長速度緩慢且利潤較低	產品被市場接受後，銷售量快速成長，利潤也隨之成長	產品已被市場普選接受，但因業界競爭激烈，銷售量成長趨於穩定，利潤開始出現下降	因新產品導入市場，取代原有產品功能，因而銷售量急速衰退，利潤隨之降低
分布區位	趨向於已開發國家企業母國總部所在的大都會	逐漸分散於海外，製造部門開始空間轉移，形成區位擴散	為提高價格競爭力開始向外尋找成本最低點(工資、匯率、關稅等)	全球開發中國家勞工成本最低的區位
考量因素	重視市場資訊與研發技術，需即時修正產品，以滿足消費者需求	1.產品逐漸朝向標準化 2.以降低生產成本或克服貿易障礙	產品已經定型，生產技術也標準化→擴大生產規模，降低生產成本	生產標準化→獲利率降至極低
非技術 勞工	弱	中等	強	強
投入生產資本	弱	強	強	強
補充	銷售量以成熟期時達高峰，利潤則以成長期與成熟期之間達高峰

STE2.檢視產業6大成長動能

項目	說明
發展趨勢	技術變革、產業規格演進與科技發展等趨勢所帶來的變化
產業變革	潮流脈動、傳統產業革新與消費習慣改變
政策法規	研究該產業是否有新的法規將實施，並瞭解其可能造成的影響 1.政策扶植與打壓 2.國際共識與法案推動
經營績效	1.集中與成長(產業趨勢、市佔率、發表新品與擴廠) 2.滲透率(競爭者、外包比重) 3.新客戶開發
獲利關鍵	1.場站成本(工資、產能與當地設廠優惠) 2.原物料(油價、工業原料與其他產業原物料報價) 3.製程良率與效率(影響毛利率與營收) 4.匯率變化(匯率對不同產業的影響)
企業投資	1.擴廠(訂單掌握程度)與產能變化 2.發展新事業的利與弊 3.處分虧損項目帶來的影響

STEP3.關注3大財報數據

項目	意義	說明
營收	單期營收動能強勁 →搶賺波段才	a.年營收較前一年成長超過20% b.季營收較前一季或去年同季大幅成長(營建股不適合用此評估) c.月營收較上個月或去年同月成長30%
	營收連續多期成長 →長期前景佳	a.年營收連續3年成長 b.季營收連續3季較前一季或去年同季成長
毛利率	單期毛利率顯著上升 →短線爆發力強	a.年毛利率較前一年成長超過3% b.季毛利率較前一季或去年同季增加
	多期毛利率持續向上 →有助於改善獲利表現	a.年毛利率連續3年成長 b.季毛利率連3季較前一季或去年同季增加
	毛利率短暫下跌 →注意逆轉行情	a.年毛利率較前一年下降超過3% b.季毛利率較前一季或去年同季大幅下滑
營業費用	營業費用下降 →順勢提升獲利	a.年費用率較前一年下降 b.季費用率率比前一季及去年同季下滑
	營業費率大增 →審視背後原因	a.年費用率較前一年成長超過3%以上 b.季費用率較前一季或去年同季增加

【基礎觀念02 財經資訊食物鏈】

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